"Mercados emergentes" suena a una categoría homogénea. No lo es. El término agrupa economías tan distintas como China, India, Brasil, Arabia Saudita, Corea del Sur, y Polonia. Lo que tienen en común no es el tamaño ni el nivel de desarrollo — es que sus mercados bursátiles no cumplen los criterios de accesibilidad, liquidez, y regulación que MSCI exige para clasificarlos como "desarrollados".
Entender qué hay dentro de esa categoría — y qué no hay — es el primer paso para evaluar si tiene sentido incluirla en un portafolio.
¿Qué es el MSCI Emerging Markets?
El índice MSCI Emerging Markets fue lanzado en 1988 y es hoy el benchmark de referencia para la renta variable de mercados emergentes. Cubre empresas de gran y mediana capitalización en 24 países, representando aproximadamente el 85% de la capitalización de libre flotación en cada uno de esos países.
La composición geográfica a febrero de 2025 mostraba una concentración marcada en Asia:
| País |
Peso aproximado |
| China |
30,65% |
| Taiwan |
19,08% |
| India |
16,86% |
| Corea del Sur |
9,33% |
| Brasil |
4,24% |
| Otros |
19,84% |
Cuatro países asiáticos representan más del 75% del índice. Brasil es el único país latinoamericano con peso significativo.
La composición sectorial también refleja esta concentración: tecnología y financiero representan juntos cerca del 47% del índice, con tecnología en 23,68% y financiero en 23,64%.
El historial de retornos: volátil pero no malo
Los mercados emergentes tienen una reputación de alto riesgo que se justifica con datos. El MSCI Emerging Markets tuvo un drawdown máximo del 65% entre octubre 2007 y octubre 2008 — mayor que el del S&P 500 en la misma crisis. En años individuales, las oscilaciones son amplias: +37,28% en 2017, −14,57% en 2018, −19,74% en 2022, +33,57% en 2025.
Pero el retorno de largo plazo no es despreciable. Desde diciembre 2000 hasta abril 2026, el MSCI Emerging Markets generó un retorno anualizado de 8,95% en dólares. El retorno anualizado a 10 años fue de 9,23%.
Para contexto: en el mismo período de 10 años, el MSCI World (mercados desarrollados) tuvo un retorno anualizado más alto, impulsado por la dominancia del S&P 500. La diferencia refleja que la última década favoreció estructuralmente a los mercados desarrollados — particularmente al mercado americano — más que a los emergentes.
¿Por qué no son todos iguales?
La heterogeneidad dentro de "mercados emergentes" es mayor que la que existe entre mercados desarrollados.
China es la economía más grande del índice y también la más compleja políticamente. Sus mercados de renta variable enfrentan riesgos de intervención regulatoria, restricciones de repatriación de capital, y tensiones geopolíticas con EE. UU. que afectan directamente a empresas tecnológicas cotizadas en bolsas americanas y hongkonesas.
India ha ganado participación en el índice de forma sostenida. Con una demografía favorable, una clase media en expansión, y menor dependencia de exportaciones manufactureras intensivas en capital, tiene un perfil de crecimiento estructuralmente distinto al de China. Muchos gestores de fondos analizan India y China como dos tesis de inversión separadas dentro de "emergentes".
Corea del Sur y Taiwan son economías altamente desarrolladas con sectores tecnológicos líderes — Samsung, TSMC — que siguen clasificados como "emergentes" principalmente por criterios de accesibilidad de mercado, no por nivel de desarrollo económico.
Brasil es la principal exposición latinoamericana del índice. Tiene un sector financiero y de materias primas robusto, pero históricamente ha sufrido ciclos de inestabilidad política y fiscal que se traducen en volatilidad cambiaria y bursátil significativa.
El riesgo adicional que hay que entender
Invertir en mercados emergentes implica asumir capas de riesgo que no están presentes en mercados desarrollados:
Riesgo político y regulatorio. Los marcos legales son menos estables. Las reglas del juego para el inversor extranjero pueden cambiar — en China esto ocurrió de forma dramática en el sector educativo en 2021, borrando en semanas decenas de miles de millones de dólares en capitalización de mercado.
Riesgo cambiario amplificado. Las monedas de mercados emergentes tienden a ser más volátiles frente al dólar que el euro o la libra. Una devaluación del real brasileño o de la rupia india afecta directamente el retorno en dólares del inversor.
Menor liquidez. En episodios de estrés global, los mercados emergentes tienden a experimentar salidas de capital más bruscas que los mercados desarrollados, lo que amplifica las caídas.
El argumento de diversificación
A pesar de estos riesgos, los mercados emergentes ofrecen algo que los mercados desarrollados no pueden dar: exposición al crecimiento de economías que representan una fracción creciente del PIB mundial pero todavía una fracción menor de la capitalización bursátil global.
Su correlación con el S&P 500 no es perfecta — se mueven por dinámicas propias de ciclos de materias primas, flujos de capital hacia economías en desarrollo, y decisiones de política monetaria de economías locales. Esa correlación imperfecta, como en el caso europeo, puede reducir la volatilidad de un portafolio que los combina con mercados desarrollados.
La decisión de incluirlos — y en qué proporción — depende del horizonte, la tolerancia a la volatilidad, y la convicción sobre el crecimiento de estas economías a largo plazo. No es una decisión trivial ni una obligación.
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Este artículo es informativo. No constituye asesoría de inversión.