Mercados emergentes — oportunidad, riesgo, y por qué no son todos iguales
Mercados emergentes agrupa economías tan distintas como China, India y Brasil. Qué hay dentro del MSCI Emerging Markets, su historial de retornos, y los riesgos que pocos consideran.
"Mercados emergentes" suena a una categoría homogénea. No lo es. El término agrupa economías tan distintas como China, India, Brasil, Arabia Saudita, Corea del Sur y Polonia. Lo que tienen en común no es el tamaño ni el nivel de desarrollo: es que sus mercados bursátiles no cumplen los criterios de accesibilidad, liquidez y regulación que MSCI exige para clasificarlos como "desarrollados".1
Entender qué hay —y qué no hay— dentro de esa categoría es el primer paso para evaluar si tiene sentido incluirla en un portafolio.
Qué es el MSCI Emerging Markets
El índice MSCI Emerging Markets se lanzó en 1988 y es hoy el referente de la renta variable de mercados emergentes. Cubre empresas de gran y mediana capitalización en 24 países, y representa cerca del 85% de la capitalización de libre flotación de cada uno.1
La composición geográfica, a febrero de 2025, mostraba una concentración marcada en Asia:2
| País | Peso aproximado |
|---|---|
| China | 30,65% |
| Taiwán | 19,08% |
| India | 16,86% |
| Corea del Sur | 9,33% |
| Brasil | 4,24% |
| Otros | 19,84% |
Cuatro países asiáticos suman más del 75% del índice. Brasil es el único latinoamericano con peso significativo.
La composición sectorial refleja lo mismo: tecnología y financiero juntan cerca del 47% del índice —tecnología en 23,68% y financiero en 23,64%—.2
El historial de retornos: volátil pero no malo
Los mercados emergentes tienen fama de alto riesgo, y los datos la respaldan. El MSCI Emerging Markets tuvo una caída máxima del 65% entre octubre de 2007 y octubre de 2008, mayor que la del S&P 500 en esa misma crisis.2 En años individuales las oscilaciones son amplias: +37,28% en 2017, −14,57% en 2018, −19,74% en 2022.2
Pero el retorno de largo plazo no es despreciable. Desde diciembre de 2000, el MSCI Emerging Markets rindió un 8,95% anualizado en dólares; el retorno anualizado a 10 años fue de 9,23%.2
Para poner contexto: en ese mismo período de 10 años, el MSCI World (mercados desarrollados) rindió más, empujado por la dominancia del S&P 500. La diferencia refleja que la última década favoreció estructuralmente a los mercados desarrollados —en particular al estadounidense— por encima de los emergentes.
Por qué no son todos iguales
La heterogeneidad dentro de "mercados emergentes" es mayor que la que hay entre mercados desarrollados.
China es la economía más grande del índice y la más compleja en lo político. Su renta variable enfrenta riesgos de intervención regulatoria, restricciones para repatriar capital y tensiones geopolíticas con EE.UU. que pegan directo a empresas tecnológicas cotizadas en bolsas estadounidenses y de Hong Kong.
India viene ganando peso en el índice de forma sostenida. Con una demografía favorable, una clase media en expansión y menor dependencia de exportaciones manufactureras intensivas en capital, tiene un perfil de crecimiento estructuralmente distinto al de China. Muchos gestores analizan India y China como dos tesis separadas dentro de "emergentes".
Corea del Sur y Taiwán son economías muy desarrolladas, con sectores tecnológicos líderes —Samsung, TSMC— que siguen clasificados como "emergentes" sobre todo por criterios de accesibilidad de mercado, no por nivel de desarrollo.
Brasil es la principal exposición latinoamericana del índice. Tiene un sector financiero y de materias primas robusto, pero históricamente ha sufrido ciclos de inestabilidad política y fiscal que se traducen en fuerte volatilidad cambiaria y bursátil.
El riesgo adicional que hay que entender
Invertir en mercados emergentes suma capas de riesgo que no están presentes en los desarrollados:
Riesgo político y regulatorio. Los marcos legales son menos estables, y las reglas para el inversor extranjero pueden cambiar. En China pasó de forma dramática con el sector educativo en 2021, borrando en semanas decenas de miles de millones de dólares en capitalización.
Riesgo cambiario amplificado. Las monedas emergentes tienden a ser más volátiles frente al dólar que el euro o la libra. Una devaluación del real brasileño o de la rupia india afecta directo el retorno en dólares.
Menor liquidez. En episodios de estrés global, los mercados emergentes suelen sufrir salidas de capital más bruscas que los desarrollados, lo que amplifica las caídas.
El argumento de diversificación
A pesar de esos riesgos, los mercados emergentes ofrecen algo que los desarrollados no pueden dar: exposición al crecimiento de economías que pesan una fracción creciente del PIB mundial, pero todavía una fracción menor de la capitalización bursátil global.
Su correlación con el S&P 500 no es perfecta: se mueven por dinámicas propias —ciclos de materias primas, flujos de capital hacia economías en desarrollo, decisiones de política monetaria local—. Esa correlación imperfecta, como en el caso europeo, puede reducir la volatilidad de un portafolio que los combina con mercados desarrollados.
La decisión de incluirlos —y en qué proporción— depende del horizonte, la tolerancia a la volatilidad y la convicción sobre el crecimiento de estas economías a largo plazo. No es una decisión trivial ni una obligación.
indexa da acceso a ETF de mercados emergentes junto con instrumentos de EE.UU. y Europa. Las decisiones de asignación son siempre del compañero. indexa opera bajo un modelo de ejecución únicamente.
Esto no es asesoría financiera. Indexa opera bajo un modelo de ejecución únicamente.
Fuentes
- MSCI, Emerging Markets Indexes: metodología de clasificación, criterios de accesibilidad, liquidez y regulación; lanzamiento del MSCI Emerging Markets Index en 1988. https://www.msci.com/indexes/group/emerging-markets-indexes ↩↩
- MSCI, MSCI Emerging Markets Index Factsheet (febrero de 2025): composición por país y sector, retornos anuales, retorno anualizado a 10 años (9,23%) y desde diciembre de 2000 (8,95%), caída máxima (65%, oct. 2007–oct. 2008). https://www.msci.com/documents/10199/255599/msci-emerging-markets-index-usd-net.pdf ↩↩↩↩↩