La pregunta que nadie quiere admitir que tiene pero que todos deberían hacer: si Indexa cierra mañana, ¿qué pasa con mi plata?
Es una pregunta legítima. Y tiene una respuesta clara.
Concepto clave: segregación de activos
Cuando invertís a través de Indexa, los activos no están en una cuenta bancaria a nombre de Indexa. Están en una cuenta de custodia en un bróker-dealer regulado, registrado ante FINRA y miembro de SIPC en Estados Unidos.
Indexa opera el shadow ledger: el registro interno de quién tiene qué. Pero la custodia de los activos está separada. Eso se llama segregación de activos.
El modelo OmniSub
El modelo que usamos se llama Omnibus Subaccounts (OmniSub). Así funciona:
El custodio regulado mantiene una cuenta omnibus que contiene los activos de todos los compañeros de Indexa. Internamente, Indexa mantiene el registro de subcuentas: cuántas acciones de un ETF tiene cada compañero.
Eso es diferente de tener una cuenta de bróker-dealer directamente a tu nombre. En el modelo OmniSub, la cuenta legal está a nombre de Indexa como entidad, y las subcuentas son registros contables que Indexa mantiene.
¿Qué pasa si Indexa deja de operar?
Si Indexa deja de operar, los activos en la cuenta omnibus siguen existiendo. El shadow ledger de Indexa documenta quién es el beneficiario real de qué activos.
Ese registro se usa para transferir los activos a otro custodio o para liquidarlos y devolver el efectivo a los compañeros.
Es complicado, pero es manejable. No es un escenario donde los activos desaparecen.
¿Qué pasa si el custodio quiebra?
Si el custodio quiebra, entra en juego la protección SIPC.
SIPC (Securities Investor Protection Corporation) es una corporación sin fines de lucro financiada por la industria que protege valores y efectivo de clientes de brókers-dealers insolventes.
La cobertura estándar SIPC es $500.000 por cliente, de los cuales $250.000 pueden ser efectivo. Adicionalmente, el custodio seleccionado por Indexa mantiene cobertura de excess SIPC que amplía esa protección significativamente por encima del mínimo estándar.
El límite del modelo OmniSub
Aquí está el detalle crítico: en el modelo OmniSub, el cliente legal del custodio es Indexa, no vos directamente.
Eso significa que la cobertura SIPC aplica a nivel de la cuenta omnibus, no a nivel de las subcuentas individuales.
En un escenario de insolvencia del custodio, habría que demostrar que los compañeros de Indexa son los beneficiarios reales de los activos para que reciban protección. Eso es manejable, pero es más complejo que si tuvieras una cuenta directa.
El trade-off del modelo
Este es el trade-off del modelo OmniSub: simplicidad operativa y costos bajos a cambio de un nivel adicional de complejidad en caso de insolvencia del custodio.
Es un riesgo que reconocemos. Y es parte de por qué elegimos trabajar con un custodio FINRA-registrado y SIPC-miembro en lugar de una alternativa menos regulada.
¿Qué garantiza y qué no garantiza SIPC?
SIPC protege contra la desaparición de activos por insolvencia del bróker. No protege contra pérdidas de mercado.
Si el S&P 500 baja 30% y tu portafolio baja 30%, SIPC no cubre eso. Si el custodio quiebra y tus acciones desaparecen, SIPC cubre hasta los límites mencionados.
Transparencia del shadow ledger
Indexa mantiene el shadow ledger en una base de datos con respaldos diarios. Cada transacción queda registrada con timestamp, monto, y activo.
En caso de que Indexa deje de operar, ese registro es la prueba de quién es dueño de qué. Es por eso que la integridad del shadow ledger es crítica para el modelo.
Comparación con cuentas directas
Si tuvieras una cuenta directa con un bróker como Fidelity o Charles Schwab, la cuenta estaría a tu nombre. Si el bróker quiebra, SIPC cubre tus activos sin ambigüedad.
Ese es el estándar de oro. El modelo OmniSub es una versión más eficiente operativamente, pero con más pasos en caso de insolvencia.
¿Por qué usamos este modelo?
El modelo OmniSub permite ofrecer acceso a mercados internacionales desde Costa Rica con costos menores a los de abrir cuentas individuales directas para cada compañero. Es el mismo modelo que usan la mayoría de las plataformas de inversión para mercados emergentes a nivel global.
El beneficio para el compañero: menor fricción, menor costo, acceso al mismo universo de instrumentos regulados. El trade-off: una capa adicional de complejidad en el escenario (improbable pero no imposible) de insolvencia del custodio.
Este artículo es informativo. No constituye asesoría de inversión ni legal.
El estado regulatorio de Indexa ante SUGEF/CONASSIF está en proceso de clarificación con el Centro de Innovación Financiera (CIF) de CONASSIF.